近期的国内燃料油跟随国际原油持续的下跌，确实出乎了很多人的意外。仅仅两个月的时间，NYMEX原油期货价格就下跌了接近20美元，并且在下跌过程中根本看不出多头护盘的迹象，市场在前期所达成“高油价时代已经到来”的共识，此时已经被持续下跌的油价动摇了。

油价下跌的根本原因是原油与精炼油品供给充裕，库存持续增加所造成的，上周的EIA公布,9月15日当周包括取暖油与柴油在内的馏分油库存增至1.487亿桶，为1999年1月以来最高水准，而汽油库存增至2.076亿桶，夏季驾车高峰期已经结束，更令汽油库存显得更具充裕。另二个促使油价持续下跌的主要原因是地缘政治题材的消退和匮乏，以及OPEC坚持不减产造成的。

其实对于美国原油库存的持续增加，已经维持相当长的时间了，但由于当时地缘政治题材的充足，和OPEC的适当调空，才使得影响油价的主要因素——美国原油库存的持续增加，变的毫无意义，必将当时的油价正处于牛市进行时，市场高呼的高油价时代已经将市场的炒作氛围烘托到了沸点，在这样的行情中，利空因素将被市场无情的忽视，但当众多利多题材逐步消退过后，原油库存持续增加的利空的压力开始显现了，最重要的是，如果其他利多题材还能够间接的发挥威力的话，油价也不会出现这样的“下跌无阻力”的下跌走势。

OPEC对原油供应的调空能力人所共知，其实OPEC也想让高油价时代持续下去，但70——80美元的价位确实有些难以让市场承受，与其来自各方的压力大，不如让油价下个台阶，以备后期让油价更健康良好的运行下去。这种一张一弛的做法，从目前其他利多题材逐步消失的情况下观察，确实是不错的选择。至于地缘政治题材的消退，尤其是伊朗核问题上的伊朗的态度软化，更加坚定了市场上空头的态度，这也是油价持续回落的一个主要原因。

从时间周期和多空双方积蓄的能量上来看，空头是有备而来的，这也就为目前油价持续下跌打下了伏笔。其实，目前的高油价时代已经到来，如果从目前的多空势力来判断，60美元的整数心理关口也就是理论上的支撑，实际意义上已经没有太大意义。但影响原油的地缘政治题材不会永远的消退，但仅仅是地缘政治题材还很难引导油价重回升势，关键是要看OPEC的态度，如果OPEC认为目前油价的跌幅已经达到了其认为的相对理想、合理的价位，减产就会提上日程，这样一来，两种利好重新发挥功效，就算是原油库存持续的增加，也不会阻止油价从新回到上升通道，但经过了这次多空的激烈对决，后期多头推动油价上涨时可能会谨小慎微，而空头也势必会等到多头出现“严重时务”时，才可能发动这样的攻势。

从基本面上来看，油价短期即便是上涨也只能当作反弹来看，从技术形态和指标上来观察，月K线2连阴，已经形成了破位下行的态势，各种中长线技术指标也已经全部发生明显反转，情况似乎不是太妙。但从政治等角度去思考问题，油价的牛市并没有完结，但这次的调整幅度确实很有力度，后期重点关注的焦点应放在OPEC的身上，只要OPEC能够有所动作，油价就有真正起稳的可能性，地缘政治题材也会火借风势，再起风云。

李杨        珠江期货     2006.9.25